Usual USD USD0
需求来自 RWA 支持的链上美元、收益分配和 DeFi 使用。重点看底层资产、赎回排队、收益下降后的挤兑和二级市场退出深度。
Executive Summary
- 追踪状态：已跌出 CMC Top100 · CMC 当前排名 #211。
- CMC 排名口径：当前名次直接取 CMC 的 cmcRank，不按页面展示的市值自行重排；CMC 的 self-reported 市值不一定具有排名资格。
- 定位：RWA 收益型稳定币。USD0 要按 RWA 收益型稳定资产看，收益下降、赎回排队和二级折价是核心风险。
- 收入：未匹配到 DefiLlama/Token Terminal 收入口径；近一年协议收入为 N/A，协议市盈率/类 PE 为 N/A。
- 销毁：近一年销毁价值（USD）为 未披露；这不代表过去一年销毁为 0。
- 分配：无代币持有人分红。稳定币持有人通常只持有兑付/赎回权，不享有发行方利润分配。
- 核心风险：中高；脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 托管/赎回/NAV。
- 走势：稳定币/锚定资产不展示交易所价格走势图；重点看锚定偏离、储备或抵押、赎回通道、清算机制和主要池深度。
深度排雷补充
这是本轮逐页内容 QA 点名的误读风险。它优先提醒读者哪里不能直接按 PE、股息率、稳定币安全或平台币权益来理解。
- USD0、USD0++、USUAL、USUALx 权利要分开；稳定币持有人和治理/质押代币收益不是同一层。
- 需要补赎回排队/费用、二级折价、池深、RWA 供应商占比和谁拿收益。
- USD0++ 锁定/退出机制和 USUALx 分配会影响压力期流动性。
锚定状态
稳定币/锚定资产不展示交易所价格走势图；重点看锚定偏离、储备或抵押、赎回通道、清算机制和主要池深度。
核心数据
| 指标 | 数值 | 口径 |
|---|---|---|
| 市值 | $553.76M | CoinMarketCap current market cap |
| FDV | $553.76M | CoinMarketCap fully diluted valuation |
| 是否有收入 | 未匹配 | 未在 DefiLlama 费用/收入口径中可靠匹配到协议收入。 |
| 近一年协议收入 | N/A | DefiLlama dailyRevenue total1y |
| 近一年销毁价值（USD） | 未披露 | 未在严格销毁白名单中匹配到可核验的近一年美元销毁额；这不代表过去一年销毁为 0。 |
| 是否分红/回购 | 无代币持有人分红 | 稳定币持有人通常只持有兑付/赎回权，不享有发行方利润分配。 |
| 股息率 | N/A | 稳定币持有人通常不享有发行方利润分红。 |
| 协议市盈率/类 PE | N/A | 市值 / 近一年协议收入；不是股票净利润 PE。 |
| 走势涨跌 | 不展示 | 稳定币/锚定资产不展示交易所价格走势图；重点看锚定偏离、储备或抵押、赎回通道、清算机制和主要池深度。 |
| 24h 成交额/市值 | 0.0% | 流动性近似指标；成交额 CoinMarketCap / 市值 CoinMarketCap |
| 流通率 | 100.0% | 流通供应 / 总供应或最大供应；供应字段来源 CoinMarketCap |
| DefiLlama TVL | $92.89M | 匹配协议：Usual USD0；TVL/市值 16.8% |
| 稳定币供应 | $550.77M | DefiLlama stablecoins；机制 fiat-backed；30d -0.3% |
链上回购/销毁地址与一年执行
核验状态：已验证 · 数据置信度：高 · 复核日期：2026-08-09
USD0 由 Usual 的 DaoCollateral 模块用合格抵押资产铸造，并通过赎回或受控交易路径退出供应。USD0 的销毁属于储备型稳定币生命周期，不是协议用收入回购并销毁 USD0。
普通持有人边界：仅属申赎或跨链供应管理，不计为价值回流
| 机制 | 链/代币 | 地址或协议规则 | 最终去向 | 滚动一年链上执行 | 证据 |
|---|---|---|---|---|---|
| 申赎/跨链铸销 usd0-dao-collateral-mint-redemption-burn | Ethereum USD0 | 0xde6e1F680C4816446C8D515989E2358636A38b04 代币合约：0x73A15FeD60Bf67631dC6cd7Bc5B6e8da8190aCF5 USD0 SwapperEngine：0xB969B0d14F7682bAF37ba7c364b351B830a812B2 Usual 官方架构中的 DaoCollateral 合约，负责合格抵押品与 USD0 的铸造/赎回生命周期。 | 申赎或跨链供应管理，不算经济回流 | 不适用经济回购/销毁统计 DaoCollateral 或 SwapperEngine 发生的 USD0 供应退出用于结清抵押负债；Usual/USUAL 代币机制不得混入 USD0 指标。 | USD0 flow and architecture、USD0 fact sheet |
基础分层
资产类型：RWA 收益型稳定币。USD0 要按 RWA 收益型稳定资产看，收益下降、赎回排队和二级折价是核心风险。
市值位置：31-100 长尾大型资产层：弹性更高但质量分化明显，必须先排雷，重点看真实需求、流动性、解锁和叙事是否已经过度定价。 当前市值 $553.76M，FDV $553.76M，流通率 100.0%。
先排雷：风险等级：中高；核心关注 脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 托管/赎回/NAV。这里的风险不是买卖建议，而是指出这个资产在极端行情下最可能断裂的环节。
项目基本面
业务定位：Usual USD/ USD0 是围绕 RWA 抵押和协议收益设计的稳定资产，核心是底层资产、赎回、收益分配规则和退出流动性，而不是简单法币存款凭证。
真实需求：需求来自 RWA 支持的链上美元、收益分配和 DeFi 使用。重点看底层资产、赎回排队、收益下降后的挤兑和二级市场退出深度。
使用数据：市值 $553.76M；24h 成交额/市值 0.0%；近一年协议收入 N/A；锚定资产不展示交易所价格走势图；未匹配可靠协议收入；DefiLlama TVL $92.89M；稳定币供应 $550.77M。 USD0 应补储备构成、USD0/USD0++ 结构、收益来源、赎回排队、二级折价和池深。
外部数据快照：
- CoinGecko detail：未抓到 coin detail，本页只能使用 markets API 的行情、供应和涨跌幅。
- DefiLlama protocols：匹配 Usual USD0；分类 RWA；TVL 合计 $92.89M，TVL/市值 16.8%；链分布 Ethereum。
- DefiLlama stablecoins：Usual USD 供应 $550.77M，价格 $0.998494，机制 fiat-backed，30d 供应变化 -0.3%，主要链 Ethereum $550.70M、Arbitrum $67.42K。
- Token Terminal projects：未匹配到可引用的 cashflow screener 行；利润、回购和持有人收入继续以 DefiLlama 或官方披露为准。
官方核验源：
- Usual docs：USD0/USD0++、储备、收益和赎回机制。
官方抽取字段：
- USD0 支持资产 [储备/证明 · Usual docs，抓取日 2026-07-03]：Usual docs 写明 USD0 是 core stablecoin，fully backed by US Treasury Bills，并可用于 payments、trading 和 DeFi collateral。 Usual docs
- RWA 来源 [托管/平台对手方 · Usual docs，抓取日 2026-07-03]：Usual docs 写明其主要从 Hashnote、M0、Superstate 等 institutional providers 聚合 tokenized RWAs，Hashnote USYC 是 primary collateral。 Usual docs
- 链上可验证 [风险文档 · Usual docs，抓取日 2026-07-03]：文档写明 USD0 collateral is fully on-chain and verifiable in real time，用户可实时审计 reserves。 Usual docs
- 价值分配 [费用/收入机制 · Usual docs，抓取日 2026-07-03]：Usual docs 称 protocol revenue/价值 100% 流向 community，USD0 相关价值归 locked USUALx holders 和 DAO treasury。 Usual docs
- USUALx 权益 [代币用途/治理 · Usual docs，抓取日 2026-07-03]：文档写明 USUALx 是 staked USUAL，可获得 22% of all daily USUAL emissions，并有资格获得 weekly protocol revenue distributions。 Usual docs
- USD0 抵押品 [抵押品/资产负债 · Usual docs，抓取日 2026-07-03]：Usual docs 写明 USD0 core stablecoin fully backed by US Treasury Bills，主要 collateral 为 USYC，并从 Hashnote、M0、Superstate 等 institutional providers 聚合 tokenized RWAs。 Usual docs
字段级核验：本资产按类型应核验 储备/证明、赎回/退出、托管/平台对手方、产品条款、抵押品/资产负债、风险文档；官方源当前覆盖 储备/证明、赎回/退出、收益来源/分配、风险文档、产品条款、托管/平台对手方、费用/收入机制、代币用途/治理 等 9 项；页面已结构化数值包括 DefiLlama TVL、稳定币供应/锚定机制/链分布、官方抽取：储备/证明、官方抽取：托管/平台对手方、官方抽取：风险文档 等 8 项。
仍缺字段：当前官方源与抽取事实已覆盖本页按类型要求的主要核验字段；仍需持续跟踪源文档、条款和仪表盘更新。
收入判断：未在 DefiLlama 费用/收入口径中可靠匹配到协议收入。 当前页面把协议收入作为“类利润表”的起点，但不会把它直接等同于传统公司净利润。
代币捕获：稳定币持有人通常只持有兑付/赎回权，不享有发行方利润分配。 如果收入不能通过费用销毁、回购、质押分配、治理控制或必要使用权传导给代币，市值/收入倍数的解释力会下降。
代币经济学
流通供应为 554.52M，总供应为 554.52M，最大供应为 N/A。FDV/市值为 1.0x。
供应压力：FDV/市值没有显示极端稀释，但仍要结合团队、基金会、VC 和生态激励解锁表复核。 稳定资产的“代币经济学”应更多看储备/抵押、赎回、收益来源和池深，而不是团队解锁；本页缺少这些项目级披露时按保守口径处理。
市场交易质量
24h 成交额为 $33.18K，成交额/市值为 0.0%。成交额/市值极低，是退出流动性红灯；大额成交可能显著影响价格。 成交额极低时，二级市场退出可能比理论 NAV 更重要，必须看赎回规则和池深。
价格行为上，近 24h、7d、30d、1y 涨跌分别为 0.0%、-0.1%、+0.1%、+0.1%；稳定币/锚定资产不展示交易所价格走势图；市场交易质量更应看锚定偏离、主要池深度、赎回速度、抵押/储备变化和压力期折价。
核心风险
风险等级：中高；核心关注 脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 托管/赎回/NAV。这里的风险不是买卖建议，而是指出这个资产在极端行情下最可能断裂的环节。
- USD0 的风险来自 RWA 底层资产、赎回排队、收益下降和协议治理；如果用户为收益而来，收益下调可能触发集中退出。
- RWA 收益型稳定资产还要看底层资产久期、托管、破产隔离和二级市场深度，极端情况下会出现折价退出。
- 稳定币或合成美元体系要重点看抵押结构、对冲仓位、收益来源和赎回通道；脱锚会沿着借贷抵押品、LP 池和杠杆仓位放大成连环清算。
- RWA 核心风险是底层资产估值、利率波动、托管/破产隔离、赎回条款、合规限制和链上二级流动性。
- 链上交易价格可能和 NAV、赎回节奏或底层市场流动性脱节，极端情况下会出现折价退出。
- 成交额/市值偏低，二级市场深度和大额退出流动性需要单独检查。
估值比较与机会位置
稳定资产不适合用 PE 找机会，重点比较规模、储备/赎回、流动性和脱锚历史。 由于风险等级为中高，需要先确认 脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 托管/赎回/NAV 是否可控，再谈弹性。
横向比较对象应是同类稳定资产：看流通规模、储备/抵押透明度、赎回通道、链上池深度、收益来源和脱锚恢复能力。
数据来源与口径
- CoinMarketCap asset page：CMC UCID、当前排名、市值、价格、FDV、成交额和供应主口径。
- CoinGecko coin page：缺失市场字段、分类、官网和开发者元数据补充，不改变 CMC 排名。
- CoinGecko coin detail API：分类、官网链接、社区和开发者字段。
- Usual docs：官方核验源，USD0/USD0++、储备、收益和赎回机制。
- DefiLlama fees/revenue：协议或链层 dailyRevenue。
- DefiLlama protocols：协议 TVL、分类和链分布。
- DefiLlama stablecoins：稳定币供应、锚定机制、价格和链分布。
- 协议市盈率/类 PE = 当前市值 / 近一年协议收入；股息率只在可验证现金分配或回购执行额明确时才计算。