GHO GHO
需求来自 Aave 借贷用户铸造/借入 GHO、DeFi 抵押品和稳定币流动性。重点看抵押品下跌时的清算、利率参数、锚定模块和坏账风险。
Executive Summary
- 追踪状态：已跌出 CMC Top100 · CMC 当前排名 #210。
- CMC 排名口径：当前名次直接取 CMC 的 cmcRank，不按页面展示的市值自行重排；CMC 的 self-reported 市值不一定具有排名资格。
- 定位：Aave CDP 稳定币。GHO 是 Aave 超额抵押稳定币，重点是抵押、利率、清算和锚定模块，风险会通过 Aave 借贷体系放大。
- 收入：未匹配到 DefiLlama/Token Terminal 收入口径；近一年协议收入为 N/A，协议市盈率/类 PE 为 N/A。
- 销毁：近一年销毁价值（USD）为 未披露；这不代表过去一年销毁为 0。
- 分配：无代币持有人分红。稳定币持有人通常只持有兑付/赎回权，不享有发行方利润分配。
- 核心风险：高；脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 收入捕获弱。
- 走势：稳定币/锚定资产不展示交易所价格走势图；重点看锚定偏离、储备或抵押、赎回通道、清算机制和主要池深度。
深度排雷补充
这是本轮逐页内容 QA 点名的误读风险。它优先提醒读者哪里不能直接按 PE、股息率、稳定币安全或平台币权益来理解。
- GHO 是 Aave CDP 稳定币，不是普通储备稳定币；必须看 facilitator、debt ceiling、抵押结构和 GSM/锚定模块。
- 清算参数、Curve/DEX 池深、坏账历史和主要抵押品下跌，是 GHO 压力期风险核心。
- 价格接近 1 美元只能说明当前二级市场锚定，不能证明抵押系统无风险。
锚定状态
稳定币/锚定资产不展示交易所价格走势图；重点看锚定偏离、储备或抵押、赎回通道、清算机制和主要池深度。
核心数据
| 指标 | 数值 | 口径 |
|---|---|---|
| 市值 | $697.79M | CoinMarketCap current market cap |
| FDV | $697.79M | CoinMarketCap fully diluted valuation |
| 是否有收入 | 未匹配 | 未在 DefiLlama 费用/收入口径中可靠匹配到协议收入。 |
| 近一年协议收入 | N/A | DefiLlama dailyRevenue total1y |
| 近一年销毁价值（USD） | 未披露 | 未在严格销毁白名单中匹配到可核验的近一年美元销毁额；这不代表过去一年销毁为 0。 |
| 是否分红/回购 | 无代币持有人分红 | 稳定币持有人通常只持有兑付/赎回权，不享有发行方利润分配。 |
| 股息率 | N/A | 稳定币持有人通常不享有发行方利润分红。 |
| 协议市盈率/类 PE | N/A | 市值 / 近一年协议收入；不是股票净利润 PE。 |
| 走势涨跌 | 不展示 | 稳定币/锚定资产不展示交易所价格走势图；重点看锚定偏离、储备或抵押、赎回通道、清算机制和主要池深度。 |
| 24h 成交额/市值 | 0.0% | 流动性近似指标；成交额 CoinMarketCap / 市值 CoinMarketCap |
| 流通率 | 100.0% | 流通供应 / 总供应或最大供应；供应字段来源 CoinMarketCap |
| 稳定币供应 | $697.31M | DefiLlama stablecoins；机制 crypto-backed；30d +16.7% |
链上回购/销毁地址与一年执行
核验状态：已验证 · 数据置信度：高 · 复核日期：2026-08-09
GHO 由 Aave 治理批准的 Facilitator 在借款时生成，并在借款人偿还本金时销毁。该本金销毁属于稳定币债务生命周期；借款利息流向 Aave DAO，但不等于从市场回购并销毁 GHO。
普通持有人边界：仅属申赎或跨链供应管理，不计为价值回流
| 机制 | 链/代币 | 地址或协议规则 | 最终去向 | 滚动一年链上执行 | 证据 |
|---|---|---|---|---|---|
| 申赎/跨链铸销 gho-facilitator-debt-mint-repayment-burn | Ethereum GHO | 0x40D16FC0246aD3160ccc09B8D0D3A2aD930cC58a Ethereum GHO token 合约；获授权 Facilitator 可在各自 bucket 上限内铸造和销毁 GHO。 | 申赎或跨链供应管理，不算经济回流 | 不适用经济回购/销毁统计 GHO 本金 burn 是负债结清；DAO 收取利息属于协议收入，但若未用于市场回购并销毁 GHO，不应计入本指标。 | Introducing GHO、Aave GHO overview |
项目级核验来源：Introducing GHO、Aave GHO overview
基础分层
资产类型：Aave CDP 稳定币。GHO 是 Aave 超额抵押稳定币，重点是抵押、利率、清算和锚定模块，风险会通过 Aave 借贷体系放大。
市值位置：31-100 长尾大型资产层：弹性更高但质量分化明显，必须先排雷，重点看真实需求、流动性、解锁和叙事是否已经过度定价。 当前市值 $697.79M，FDV $697.79M，流通率 100.0%。
先排雷：风险等级：高；核心关注 脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 收入捕获弱。这里的风险不是买卖建议，而是指出这个资产在极端行情下最可能断裂的环节。
项目基本面
业务定位：GHO 是 Aave 原生的超额抵押稳定币，用户在 Aave 中以抵押品借出 GHO；它的业务核心是抵押品、利率、清算和 Aave DAO 治理，不是普通法币储备稳定币。
真实需求：需求来自 Aave 借贷用户铸造/借入 GHO、DeFi 抵押品和稳定币流动性。重点看抵押品下跌时的清算、利率参数、锚定模块和坏账风险。
使用数据：市值 $697.79M；24h 成交额/市值 0.0%；近一年协议收入 N/A；锚定资产不展示交易所价格走势图；未匹配可靠协议收入；稳定币供应 $697.31M。 GHO 应补 Aave facilitator、债务上限、抵押结构、GSM/锚定模块、Curve/DEX 流动性和利率参数。
外部数据快照：
- CoinGecko detail：未抓到 coin detail，本页只能使用 markets API 的行情、供应和涨跌幅。
- DefiLlama protocols：未匹配到可直接引用的协议 TVL；相关业务规模需要项目披露、链上仪表盘或人工核验补充。
- DefiLlama stablecoins：GHO 供应 $697.31M，价格 $0.997585，机制 crypto-backed，30d 供应变化 +16.7%，主要链 Ethereum $638.35M、Monad $58.97M。
- Token Terminal projects：未匹配到可引用的 cashflow screener 行；利润、回购和持有人收入继续以 DefiLlama 或官方披露为准。
官方核验源：
- Aave GHO help：GHO facilitator、铸造、利率和稳定机制。
- Aave GHO docs：GHO fully backed、facilitators、mint/repay、GSM、清算和跨链机制。
- Aave docs：Aave 抵押、清算和协议风险。
官方抽取字段：
- 资产类型 [抵押品/资产负债 · Aave GHO help，抓取日 2026-07-03]：Aave 帮助页写明 GHO 是 Aave Protocol 原生、去中心化、超额抵押稳定币，目标锚定美元。 Aave GHO help
- 抵押范围 [抵押品/资产负债 · Aave GHO help，抓取日 2026-07-03]：Aave 帮助页写明当前 GHO 可 against any collateral assets available in the Aave V3 Ethereum market 借出。 Aave GHO help
- 利息归属 [费用/收入机制 · Aave GHO help，抓取日 2026-07-03]：Aave 帮助页写明 GHO minters 支付的利息直接进入 Aave DAO treasury。 Aave GHO help
- 治理参数 [代币用途/治理 · Aave GHO help，抓取日 2026-07-03]：Aave Governance 控制 GHO 的 interest rates 和 collateral requirements。 Aave GHO help
- 超额抵押支持 [储备/证明 · Aave GHO docs，抓取日 2026-07-03]：Aave GHO docs 写明 GHO 是 decentralised, over-collateralised stablecoin，fully backed，并由 Aave Protocol 原生机制维持美元锚定。 Aave GHO docs
- 偿还/稳定模块退出 [赎回/退出 · Aave GHO docs，抓取日 2026-07-03]：GHO 不是发行方现金赎回型稳定币；Aave docs 写明用户通过 Aave Pool repay GHO 债务，GHO Stability Module 可按治理批准 token 的固定或动态价格策略进行 buy/sell 转换。 Aave GHO docs
- 非托管合约结构 [托管/平台对手方 · Aave GHO docs，抓取日 2026-07-03]：GHO 由 Aave 治理批准的 facilitators 铸造/销毁，主要 facilitator 是 Aave v3 Ethereum Market；核心对手方是智能合约、治理和抵押品清算，而非单一银行托管。 Aave GHO docs
字段级核验：本资产按类型应核验 储备/证明、赎回/退出、托管/平台对手方、产品条款、抵押品/资产负债、风险文档；官方源当前覆盖 抵押品/资产负债、清算/坏账参数、风险文档、产品条款、费用/收入机制、代币用途/治理、储备/证明、赎回/退出 等 9 项；页面已结构化数值包括 稳定币供应/锚定机制/链分布、官方抽取：抵押品/资产负债、官方抽取：费用/收入机制、官方抽取：代币用途/治理、官方抽取：储备/证明 等 7 项。
仍缺字段：当前官方源与抽取事实已覆盖本页按类型要求的主要核验字段；仍需持续跟踪源文档、条款和仪表盘更新。
收入判断：未在 DefiLlama 费用/收入口径中可靠匹配到协议收入。 当前页面把协议收入作为“类利润表”的起点，但不会把它直接等同于传统公司净利润。
代币捕获：稳定币持有人通常只持有兑付/赎回权，不享有发行方利润分配。 如果收入不能通过费用销毁、回购、质押分配、治理控制或必要使用权传导给代币，市值/收入倍数的解释力会下降。
代币经济学
流通供应为 699.00M，总供应为 699.00M，最大供应为 N/A。FDV/市值为 1.0x。
供应压力：FDV/市值没有显示极端稀释，但仍要结合团队、基金会、VC 和生态激励解锁表复核。 稳定资产的“代币经济学”应更多看储备/抵押、赎回、收益来源和池深，而不是团队解锁；本页缺少这些项目级披露时按保守口径处理。
市场交易质量
24h 成交额为 $196.27K，成交额/市值为 0.0%。成交额/市值极低，是退出流动性红灯；大额成交可能显著影响价格。 稳定资产还应看主要池深度、赎回速度和脱锚时恢复能力。
价格行为上，近 24h、7d、30d、1y 涨跌分别为 -0.1%、-0.1%、-0.1%、-0.2%；稳定币/锚定资产不展示交易所价格走势图；市场交易质量更应看锚定偏离、主要池深度、赎回速度、抵押/储备变化和压力期折价。
核心风险
风险等级：高；核心关注 脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 收入捕获弱。这里的风险不是买卖建议，而是指出这个资产在极端行情下最可能断裂的环节。
- GHO 的风险来自 Aave 抵押品价格下跌、清算拥堵、预言机异常和利率参数失衡；抵押品急跌时坏账会影响锚定和协议信心。
- 如果 GHO 二级流动性不足或锚定模块容量有限，赎回/套利不畅会放大脱锚和循环借贷清算。
- 稳定币或合成美元体系要重点看抵押结构、对冲仓位、收益来源和赎回通道；脱锚会沿着借贷抵押品、LP 池和杠杆仓位放大成连环清算。
- 公开数据不足时，应把代币供应、筹码集中度、交易深度、团队披露和生态真实使用作为优先核验项。
- 成交额/市值偏低，二级市场深度和大额退出流动性需要单独检查。
估值比较与机会位置
稳定资产不适合用 PE 找机会，重点比较规模、储备/赎回、流动性和脱锚历史。 由于风险等级为高，需要先确认 脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 收入捕获弱 是否可控，再谈弹性。
应与 DAI、USDS、USDD 等 CDP/协议稳定币比较抵押结构、peg liquidity 和清算/坏账。
数据来源与口径
- CoinMarketCap asset page：CMC UCID、当前排名、市值、价格、FDV、成交额和供应主口径。
- CoinGecko coin page：缺失市场字段、分类、官网和开发者元数据补充，不改变 CMC 排名。
- CoinGecko coin detail API：分类、官网链接、社区和开发者字段。
- 项目公开页面：业务定位和代币用途辅助核验。
- Aave GHO help：官方核验源，GHO facilitator、铸造、利率和稳定机制。
- Aave GHO docs：官方核验源，GHO fully backed、facilitators、mint/repay、GSM、清算和跨链机制。
- Aave docs：官方核验源，Aave 抵押、清算和协议风险。
- DefiLlama fees/revenue：协议或链层 dailyRevenue。
- DefiLlama protocols：协议 TVL、分类和链分布。
- DefiLlama stablecoins：稳定币供应、锚定机制、价格和链分布。
- 协议市盈率/类 PE = 当前市值 / 近一年协议收入；股息率只在可验证现金分配或回购执行额明确时才计算。